海外周度观金年会体育察:“特朗普冲击”与中美贸易格局的演变
发布时间 : 2024-04-01 14:05:50(以下内容从国金证券《海外周度观察:“特朗普冲击”与中美贸易格局的演变》研报附件原文摘录)
2018年美国发起对中国的贸易冲突以来,中美双边贸易开始收缩。2020年公共卫生事件干扰了这一进程,但2022年全球经济重启后,该进程得以继续。但是,美国压缩贸易逆差的初衷并未如愿,中美贸易“藕断丝连”。如果2024年特朗普再次赢得大选,中美贸易又该向何处去?全球价值链和贸易格局会如何演变?
2018年“特朗普冲击”改变了中美双边贸易格局,2020年公共卫生事件暂时中断了这一转变,但实质上或成为“催化剂”。贸易摩擦使美国从中国的进口和对中国的出口规模和份额双双下降,美国对中国的贸易逆差持续收窄,但与其他国家和地区的货物贸易规模基本保持不变,然而2020年卫生事件的冲击,暂时加深了美国对中国的贸易依赖。
2022年全球经济重启后,中美双边贸易重回收缩趋势。2022年初以来,美国对华贸易逆差持续收窄,2022年1季度为899.2亿美元,2023年4季度降至679.3亿美元,占名义GDP的比例从1.9%降至1.0%。同时,美国从中国的进口份额从17.8%降至13.8%,对中国的出口份额从8.4%降至7.3%。
中美双边贸易的收缩主要发生在“关税清单”领域。美国先后对中国出口的商品加征过三轮关税,加征关税前后,美国自中国进口的非关税商品的规模变化甚微(从2769.3亿美元略降至2739.5亿美元,略减少29.8亿美元),而关税商品的规模却大幅下降(从2480.3亿美元大幅下降至1751.6亿美元,下降了728.7亿美元)。
分商品看,除了贵金属之外,美国自中国进口的各行业关税商品的总规模均有所下降。其中,规模绝对值下降较多的是机械设备(-452.0亿美元)、杂项制品(-69.6亿美元)、贱金属(-24.5亿美元)、运输设备(-24.2亿美元)、塑料橡胶、精密仪器等。此外,规模降幅尤为明显的商品包括矿产品、动植物油、木制品、食品饮料等。
中美贸易关系“藕断丝连”,中美双边贸易所表现出来的“脱钩”,实际上只是发生了转移。从贸易差额来看,贸易冲突之后,美国对其他地区的贸易逆差与中国对其他地区的贸易顺差同步走扩。从美国进口和中国出口来看,贸易冲突之后,美国从其他地区进口和中国对其他地区出口走势一致。
中美贸易“新模式”已经形成,但全球贸易失衡状况并未根本改变。2018年贸易冲突以来,中美双方都加大了与其他贸易伙伴的合作。美国主要从北美、亚洲等地区寻求替代,而中国则更多地转向欧盟、东盟等地区。分地区看,中美双方在机电、杂项、运输设备、贱金属、塑料贸易、化学产品等领域的贸易都不同程度地被其他国家所替代。
海外事件&数据:美国2024财年赤字率预计降至5.9%,美国2月PCE通胀符合预期,核心通胀放缓
美国2024财年预算基本敲定,赤字率预计由6.3%降至5.9%。3月23日,美国参议院通过1.2万亿美元的一揽子预算案金年会体育,政府关门得以避免。至此,美国2024财年财政预算基本敲定。美国2024财年赤字率预计由去年的6.3%降至5.9%。财政收入预计增11%,前值-9%;支出增速预计7%,前值-2%。
美国2月PCE通胀符合预期,核心通胀放缓。美国2月PCE物价指数同比2.45%,预期2.5%,前值2.43%。美国2月PCE物价指数环比0.3%,预期0.4%,前值0.4%。美国2月核心PCE物价指数同比2.8%,预期2.8%,前值2.9%,为2021年4月以来新低。美国2月核心PCE物价指数环比0.3%,预期0.3%,前值0.5%。
美国新房销售不及预期。美国2月新屋销售折年66.2万套,前值66.4万套,环比跌0.3%,预期环比涨2.1%,前值环比1.5%。美国房价环比增速低于预期。美国1月FHFA房价指数同比6.4%,前值6.7%,环比-0.1%金年会体育,前值0.1%。美国1月20大城市房价同比6.6%,前值6.2%,环比-0.1%,前值-0.3%。
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